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ElblogsalmonWeblog colectivo dedicado a la economía, las finanzas y el mundo de la empresa, sin olvidar la economía doméstica.
Un Estudio del Economist Intelligence Unit (EIU) para el banco Citigroup sobre las ciudades que son mejores para las pequeñas y medianas empresas (Pymes) concluye que la ciudad estadounidense, Nueva York, sale ganando. Las ciudades son cada vez más importantes, conteniendo más del 50% de la población mundial, y creciendo, y produciendo más del 80% de la Producto Interior Bruto (PIB), y están tomando cada vez más protagonismo en el crecimiento total, incluyendo de los más pobres.
Comparando 120 ciudades que representan el 29% de la economía global, con un PIB total de $20.200.000 millones, el Estudio analiza ocho distintas categorías de competitividad bajo 31 indicadores individuales, 21 indicadores cualitativos y 10 cuantitativos. Analizan la competitividad en su totalidad y evalúan los distintos elementos y su impacto sobre esta totalidad para establecer su competitividad, incluyendo el entorno empresarial y regulatorio, la calidad del capital humano y los elementos culturales. Estos factores, no sólo mantienen el ritmo de crecimiento alto, pero crean un entorno económico y social estable.
Las ocho distintas categorías analizadas son las siguientes:
- La fortaleza económica.
- El capital físico.
- La madurez financiera.
- La efectividad institucional.
- El carácter social y cultural.
- El capital humano.
- El medio ambiente y los riesgos naturales.
- El atractivo global.
Definen la competitividad de una ciudad como la capacidad demostrada para atraer el capital, las empresas, el talento y los visitantes.
De las ciudades españolas, Madrid y Barcelona llegan a los puestos 28 y 41, respectivamente, aunque en algunas de las categorías, una u otra de estas ciudades puntuaron entre los primeros diez. Barcelona llegó al noveno puesto en capital físico y al octavo puesto en atractivo global y Madrid llegó al octavo puesto en medio ambiente y riesgos naturales.
Algunos políticos liderando nuestras ciudades piensan que la mejor forma de atraer inversión y visitantes es a través de gastar millones y millones pujando varias veces para atraer las olimpiadas a su ciudad. Algunos pensamos que, si realmente quieren atraer inversión y visitantes, deben analizar este tipo de Estudio y actuar para que sus ciudades suben en estas listas.
Este tipo de análisis no es vacío ya que los inversores lo utilizan para ayudarles a decidir sus inversiones y las empresas lo utilizan para ayudarles a decidir donde invierten y donde basan sus operaciones. Todo este atractivo impulsa la inversión, al crecimiento y a la creación del trabajo.
Vía | BBC News (en inglés)
En El Blog Salmón | La ciudad start-up, Las mejores ciudades para los negocios 2011 y Las mejores ciudades para vivir 2011
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El comunicado de prensa publicado esta mañana por Markit Economics es claro y preciso: La zona euro sufre la peor desaceleración desde 2009, y así lo muestra la gráfica. El índice PMI de la zonaeuro, principal indicador de actividad de la economía en el sector privado, llegó en mayo a los 45,9 puntos, lo que supone la menor marca en tres años. Con este resultado, el índice Compuesto de Actividad Total de la Eurozona se ubicó en un mínimo de 35 meses dando cuenta que la economía europea sufre una profunda desaceleración.
De acuerdo a los datos de Markit Economics, la industria alemana es la que sufre la mayor contracción y esto pinta un cuadro muy diferente a la exacerbada confianza del gobierno germano. La caída del comercio mundial está impactando en la industria alemana, y el debilitamiento se hace ostensible: el índice para Alemania bajó a 45 puntos, nueve décimas menos que la media europea. Con el aumento de los despidos, los planes de austeridad en marcha y los fraudes que día a día se detectan en el sector financiero, hay que reconocer que seguimos dentro del túnel. Como dije acertadamente hace dos años: No es la luz al final del túnel…, es un tren que se aproxima.
En El Blog Salmón | España entra en recesión y su caída puede gatillar una nueva depresión mundial
Más información | Markit Economics
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Seguramente más de uno se quedó ayer con la boca abierta al escuchar entonar el mea culpa al ministro De Guindos. Aunque en realidad su disculpa no fue tal, sí que es cierto que escuchar a un político retractarse no es algo muy habitual en este país. Para sorpresa de muchos, De Guindos reconoció que se equivocaron en tres cosas: la fusión de cajas de ahorro que dio lugar a Bankia, la salida a Bolsa de esta y la venta de preferentes a particulares.
Aunque lo cierto es que él no era ministro cuando esto ocurrió y el PP tampoco se encontraba en el gobierno, nadie puede negar que el tufo de Caja Madrid, Bancaja y Rodrigo Rato nacía en la calle Génova sin ningún tipo de duda y que la Comunidad de Madrid de Esperanza Aguirre se encontraba detrás de la operación.
La historia de Bankia empezó mal y terminará peor. A nadie en su sano juicio se le pasa por la cabeza fusionar varias cajas de ahorro técnicamente podridas y espera obtener a cambio una entidad limpia y saneada. Del mismo modo, nadie con memoria a corto plazo en historia económica se lanza a la aventura de comprar acciones de una entidad de este tipo sin esperar llevarse algún sobresalto. Sin embargo, estas cosas pasaron y ahora sufrimos las consecuencias:
- La nacionalización de Bankia es el resultado de una mala gestión o, si me permitís, de una gestión no dirigida a beneficiar a los clientes de dicha entidad, sino a otras personas. Tanto el Banco de España como el Gobierno miraron hacia otro lado sin ningún tipo de pudor.
- El hundimiento en Bolsa de las acciones de Bankia supondrá la pérdida de los ahorros de una serie de personas que no quisieron o no supieron asesorarse correctamente. Obviamente, esas personas no leían el periódico a diario ya que de haberlo hecho no habrían invertido jamás en esta entidad.
- Los problemas con las participaciones preferentes son el resultado de la desfachatez de los empleados de banca, que cumplían órdenes de arriba, y de la falta de cultura financiera de la población, que debió informarse correctamente de lo que hacía con su dinero.
Qué pasará a partir de ahora es todo una incógnita que sólo el tiempo despejará. Ya hablan de un banco público sin ningún tipo de pudor y no me extrañaría que dentro de poco esa misma entidad se convierta también en banco malo. En resumen, un banco público malo con el que los contribuyentes, tú y yo, pagaremos la factura de la mala gestión de unos cuantos y la permisividad de otros.
En El Blog Salmón | Bankia: cinco preguntas sin respuesta, El Estado nacionaliza Bankia
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Por primera vez y tras tres años de reuniones y debates sobre la crisis financiera y sus caminos de resolución, se ha abierto una profunda brecha entre Francia y Alemania, dejando al descubierto la incertidumbre que acecha a la UE y al futuro de la moneda única. Los mercados ayer se encarnizaron en una profunda caída que los llevó a conocer niveles históricos. El Ibex ha descendido a niveles de hace diez años y ayer cerró en 6.440 puntos. Se estima que más de 100 mil millones de euros han salido de España en los últimos meses, confirmando los dichos de Jonathan Tepper de que “los ricos fueron los primeros en sacar el dinero”, apenas comenzó la crisis.
Complejo el panorama que vive la zona euro. Más aún cuando Angela Merkel volvió a cerrar la puerta al camino de los eurobonos, que ayudaría a aliviar la tensión financiera de la eurozona, y François Hollande respondió que dejaba la puerta abierta para negarse a firmar los acuerdos sobre el pacto fiscal aprobados anteriormente por Nicolás Sarkozy. Como vemos, Europa sigue estancada y perdiendo dinero. Más de un billón de euros han huido de los países de la periferia buscando refugios más seguros, mientras los índices se siguen hundiendo. El Ibex ha completado un 59% de descenso desde sus máximos (ver gráfica), y todo indica que seguirá por el despeñadero. A cinco años desde el inicio de la crisis, las cosas van de mal en peor y a este ritmo pueden seguir así otros 5 o 10 años más.
Las controversias entre París y Berlín para levantar a Europa hasta el momento parecen insuperables. Los problemas son múltiples y cada día se amplían. Irlanda ha señalado que rechazará en un referendum del 31 de mayo, el pacto de disciplina fiscal, por lo que Francia no estará sola. En la cena de anoche, para presentar oficialmente al nuevo presidente de Francia al club de la UE, a Merkel no gustó la aguda declaración que realizó Hollande:
“Alemania puede colocar 5 mil millones de euros en bonos al cero por ciento, pero sus vecinos no tienen el mismo privilegio… Esto debe ser remediado”.Con esta sola frase queda en claro que Hollande no irá a la saga de Merkel como su antecesor.
Los problemas financieros de la eurozona recrudecen día a día. Las pérdidas de la banca española pueden llegar a 260 mil millones de euros, ante las cuales la banca debe recapitalizar a lo menos 60 mil millones de euros (el 5% del PIB), que no tiene. Los requerimientos totales de la eurozona pueden superar los dos billones de euros si se hace preciso salvar a toda la periferia en conjunto. Y solo dispone de 760 mil millones de euros. Por esto el BCE ha comenzado a estructurar la posibilidad de un tercer programa LTRO, esta vez sacando del juego a los bancos que están con pie y medio en la morgue.
Y si de meter miedo se trata, el primer ministro griego Lucas Papademos advirtió ayer que el riesgo de que Grecia salga del euro es muy real. Y apuntó en The Wall Street Journal:
“A pesar de este escenario es poco probable y que no es deseable ni para Grecia ni para los otros países, no podemos excluir que los preparativos se están realizando para contener las consecuencias potenciales de la salida griega de la zona del euro.Papademos ha estimado los costos de una salida de Grecia en la zona del euro entre 400 mil millones de euros y 800 mil millones de euros.
En El Blog Salmón | España e Italia sufren la mayor fuga de capitales de la zona euro, ¿Podrá Hollande detener la austeridad y dar un giro al declive económico europeo?
Imagen | Cinco Días
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¿Qué esperamos de la presidencia de México de la próxima reunión de la G20?Wed, 23 May 2012 17:21:30 GMT
Están llegando las siguientes reuniones de la G20, bajo la presidencia de los Estados Unidos Mexicanos que se espera para la ciudad mexicana de Los Cabos, en Baja California Sur, en los días 18 y 19 de junio del 2012, con la presencia de España como invitado permanente. Los ayudantes y ministros de los presidentes se están reuniendo para acordar la proclamación final, con el objetivo de que lleguen a un acuerdo más o menos aceptado por todas partes que normalmente significa que veremos palabras vacías, muchas sonrisas y muchas fotos.
Para su presidencia, en la página oficial del evento, México tiene varias prioridades que nos dan son las siguientes:
- Estabilización económica y reformas estructurales para el crecimiento y el empleo.
- Fortalecimiento de los sistemas financieros y fomento de la inclusión financiera para impulsar el crecimiento económico.
- Mejorar la arquitectura financiera internacional en una economía global interconectada.
- Promover la seguridad alimentaria y abordar el tema de la volatilidad del precio de las materias primas.
- Alentar el desarrollo sustentable incluyendo una agenda de infraestructura, eficiencia energética, impulso al crecimiento verde y financiamiento para enfrentar el cambio climático.
No está claro cómo saldrán las cosas pero, viendo como estas cosas van normalmente, no hay que esperar demasiado, incluso en esta época de complicaciones económicas donde las voces del cataclismo han tomado casi todo el protagonismo.
En El Blog Salmón | Alemania comienza a aumentar los salarios para marcar diferencia con la periferia europea y El crecimiento de Brasil, más estancado de lo ‘esperado’
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Y ahora, los ciudadanos son los que tienen que denunciar el fraude fiscalWed, 23 May 2012 15:07:14 GMT
En este blog nos hemos quejado largo y tendido de la pasividad ante el fraude fiscal y del volumen de economía sumergida que se mueve. No obstante, en todas las campañas antifraude que se ponen en marcha desde la Agencia Tributaria se destinan a empresas que ya están operando o bien a controles tan “exitosos” contra las grandes fortunas que pasan por amnistías y desagravios varios.
El problema real de la economía sumergida está en su propio nombre; es decir en todas las empresas, autónomos o trabajadores que no están en alta en ningún lado. Esta gente, se dedica a chapuzas, tareas profesionales o infinidad de trabajos sin que exista posibilidad inicial de rastreo informático. Hacienda siempre ha pasado de investigar y perseguir este fraude y por esto, los propios ciudadanos andaluces han puesto en marcha una campaña contra el defraudador de la farola y la revista de barrio que parece que va a tener éxito. ¿Cómo consigue estos ciudadanos la información?
Muy sencillo, han recuperado información de 300 personas que prestan servicios de todo tipo o que realizan actividad mercantil y se anuncian mediante farolas, folletos o revistas publicitarias gratuitas. Con esta información, han cursado una denuncia colectiva y la Agencia Tributaria ya ha asegurado que va a investigar los casos denunciados.
Este hecho que parece usual pone de manifiesto varios puntos a mejorar dentro de los planes contra el fraude fiscal y la economía sumergida.
- Los inspectores de las Delegaciones de Hacienda también pueden hacer este trabajo de campo ¿por qué no lo hacen ellos directamente?
- La competencia desleal es una lacra que mata a las empresas, pero vaya por delante también que establecerse como profesional tiene unos costes importantes ¿a qué esperan para diseñar un sistema tributario y de cotizaciones fácil, sencillo, rápido y en función de ventas de escasa cuantía?
- Los ciudadanos nos estamos convirtiendo en policias e inspectores. ¿Realmente queremos este formato de sociedad y hacerle el trabajo a un sector público que peca de ineficiencia?
- Y si los ciudadanos pasamos al cuerpo de inspección de campo ¿para cuándo un sistema de denuncias anónimas a nivel tributario y laboral?
Tema complicado y con muchas aristas que va a dar que hablar bastante en los próximos días, más aún cuando Hacienda comience a levantar las actas de inspección tributaria.
En El Blog Salmón | Fraude fiscal, blanqueo de dinero y evasión de capitales, El palo y la zanahoria ante el fraude fiscal
Imagen | Daquella manera
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Recordemos que a finales de marzo de este mismo año el Gobierno aprobó una polémica amnistía fiscal con la que pretendía sacar de las tinieblas de los paraísos fiscales 25.000 millones de euros. La regularización establecía un gravamen especial del 10% para quienes aflorasen el dinero y el objetivo, muy cuestionado por la ciudadanía, era recaudar 2.500 millones de euros para las arcas públicas.
Remo cuestionó en su momento dicha amnistía tachándola de vergonzosa y bochornosa ya que suponía un premio al defraudador y al fraude fiscal en sí, con un ridículo coste del 10% que parecía que animaría a muchos defraudadores a traer el dinero de sus cuentas suizas a los bancos españoles.
La realidad, sin embargo, es que el dinero no vuelve a casa en el volumen que Hacienda esperaba. Incluso Bruselas ya avisó de que tenía pocas esperanzas de que esta medida funcionase y que los defraudadores quisieran comprar el perdón de los que religiosamente cumplimos nuestras obligaciones tributarias mediante ese 10%.
Y en mitad de esta polémica sobre el éxito o no de esta medida salta la noticia de que la Audiencia Nacional archiva la investigación a Botín por las cuentas en Suiza. Al parecer, la denuncia de la Fiscalía Anticorrupción contra el presidente del Banco Santander, su hermano y otros diez familiares por presuntos delitos de fraude fiscal y de falsedad documental ha quedado en nada porque la familia Botín regularizó voluntariamente su situación hace dos meses y pagó 200 millones de euros de la imposición del IRPF.
Qué casualidad, pensé. Tal vez esta noticia anime a otros defraudadores a sacar su dinero de esas cuentas opacas y traerlo de vuelta a nuestro país. Lo cierto es que se animen o no, el homenaje al fraude fiscal ya está hecho. Quizás, solo quizás, la solución para que la evasión desaparezca en un futuro pase por castigar a los evasores y así dar ejemplo, circunstancia que mucho me temo que jamás se dará en este país.
En El Blog Salmón | Vergonzosa y bochornosa amnistia fiscal aprobada por el Gobierno, NO a la amnistia fiscal, Defraudar a Hacienda saldrá un poco más caro, Las escalofriantes cifras de la economía sumergida
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Alemania comienza a aumentar los salarios para marcar diferencia con la periferia europeaWed, 23 May 2012 04:20:24 GMT
¿Temores inflacionarios? Nada de eso. Aunque parezca extraño a la ortodoxia, varios sindicatos alemanes han comenzado a ganar importantes batallas salariales en las últimas semanas para comenzar a revertir la tendencia a la baja que los salarios alemanes han tenido desde el año 2000 que, como muestra la gráfica, tuvieron a nivel real un descenso de 7,4% en el período. A mediados de este mes se dio a conocer el aumento de 6,3% para los empleados públicos y este fin de semana los empleados de las compañías metalúrgicas de Alemania lograron pactar un incremento de 4,3%. El gobierno ha dado la bienvenida a estas alzas en los salarios, pues marca una clara diferencia con los países del sur europeo, y puede ayudar a impulsar la alicaída demanda.
El incremento salarial de 4,3% de los trabajadores metalúrgicos es el mayor en 20 años. Desde 1992 que el sector no disfrutaba de un aumento y el salario real fue siempre en descenso. Ahora todas las industrias de Alemania están en plan de aumentos salariales y el gobierno ve que no hay otra opción. La política restrictiva del gobierno alemán ocupa un rol importante en el establecimiento de los desequilibrios monetarios que reventaron con la crisis y provocaron el desastre de la periferia. Alemania es la oveja negra de la UE. Por eso, este fin de semana les toca el turno a los empleados de Deutsche Telekom, que negocian un incremento de 6,5%, sumándose al necesario reequilibrio monetario que debe vivir Europa. Y el gobierno de Angela Merkel no se ha restado a esta experiencia que hasta el año pasado era impensable: a mediados de mes otorgó un aumento de 5,7% para sus miembros: Con esto, el salario de Angela Merkel llegó a 220.000 euros al año y el de los ministros a 180.000 euros al año, salarios que se mantenían estancados desde el año 2000.
Reivindicaciones salariales y participación en el crecimiento
Tras la violencia con que estalló la crisis el año 2008, y el derrumbe de las exportaciones de Alemania (al igual que en China y Japón), los sindicatos germanos tuvieron reivindicaciones salariales muy moderadas y por debajo de la inflación. Ahora los trabajadores dicen que han cumplido con su parte y exigen su participación en el crecimiento alemán, idea a la que el ministro Wolfgang Schäuble ha expresado todo su apoyo. Con esto se pueden instalar los equilibrios monetarios reales en la eurozona, dado que el objetivo es aumentar en forma significativa los salarios reales de los países más ricos, para contrarrestar la fuerte desaceleración que golpea a los países más débiles. Si los alemanes tienen más dinero para gastar en sus vacaciones en España o Grecia, pueden ayudar a la reactivación de estos países que viven un proceso inverso: la caída de los salarios.
En esta operación, Wolfgang Schäuble logró torcer la mano al Bundesbank, el banco central de Alemania que siempre ve en todo aumento salarial, el estallido de la inflación. Como ahora la inflación está en retirada y el petróleo sube por otras razones, al igual que el transporte público, y no porque aumenten los salarios, Alemania quiere torcer la mano a la crisis por esta vía. Como siempre, se lucha contra el tiempo. ¿Alcanzará el incremento del gasto alemán a equilibrar la fuerte contracción de la periferia europea? Lo cierto es que esta es la nueva estrategia germana para ganar tiempo y prolongar la vida en el euro a países como Grecia, y los otros vecinos en peligro.
Esta nueva estrategia busca reinstalar los equilibrios monetarios sobre la marcha, permitiendo que se mejoren los salarios a quienes lo merecen (como los alemanes) y que se hundan los salarios de los países más débiles y menos competitivos. A modo de ejemplo, los trabajadores griegos ganan hoy una cuarta parte menos que hace un año. El ingreso neto, después de deducir los impuestos y otros cargos, se sitúa hoy en 13.167 euros por año, un descenso del 24% en comparación al año pasado, y de un 45% con respecto al año 2008.
Así y todo, los griegos están aún muy por delante de los trabajadores de Bulgaria y Rumanía, los más rezagados de Europa. El salario neto de estos países se ubica actualmente en 2.772 y 3.594 euros por año, respectivamente. Le siguen los trabajadores de Lituania y Hungría, que reciben menos de 5.000 euros por año. A su vez, los que reciben salarios más elevados son los trabajadores de Luxemburgo (34.066 euros por año), seguidos por los daneses (28.997 euros por año), Irlanda (28.164 euros por año) y Holanda con 28.004 euros anuales.
En El Blog Salmón | En Alemania aumenta el trabajo precario y persisten los bajos salarios, Un diagrama de flujo de la crisis del euro
Imagen | FAZ
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El presente video, Hablando en plata, es finalista de la X edición de Notodofilmfest. Me ha resultado curioso dadas las variadas lecturas que podemos extraer del mismo. En todo caso, todas ellas apuntan a una tendencia que la crisis ha impuesto: la incorporación de la economía a las conversaciones casuales de cada día. Ahora bien, y aquí vienen las posibles interpretaciones, ¿qué nos quiere transmitir su autor?
- Una crítica sobre el exceso de tiempo dedicado a hablar de la Economia en nuestra sociedad.
- Una mirada irónica sobre el aparente conocimiento financiero de todo el mundo.
- Un guiño a lo que podría ser esta sociedad si la economía causase el mismo interés que el mundo del cuore en amplias capas sociales.
- Una suerte de reconocimiento al ama de casa como ecónoma familiar.
En todo caso, mi opinión es que es cierto que de un tiempo a esta parte lo económico gana terreno en las preocupaciones y charlas de café. El problema es que la mayoría de la gente carece de una mínima base, y los medios no hacen nada por dotarles de ella. Más bien se aprovechan de la misma para sus fines, para mover a la gente con el miedo, vender su producto y cobrar al político de turno.
Ojalá las conversaciones que se oyen en la calle, en el ascensor, pudieran equipararse a estas, por mucho que algunos se rían de Ciudad K.
En El Blog Salmón | Es necesaria la educación financiera en los colegios, La educación financiera tras las sucesivas reformas legales
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El ministro De Guindos está empeñado en hacer creer a todo el mundo que el sistema financiero español no necesita un rescate financiero. Y yo me pregunto, ¿por qué? Por todos es sabido que nuestro sistema financiero está podrido y que su tamaño es tan grande que dejarlo caer tendría unas consecuencias nefastas sobre el resto de la economía.
Los mercados internacionales ya no creen en España y parte de esa culpa la tienen los bancos por la mala gestión que han hecho durante años. Se dedicaron a especular invirtiendo en fondos de dudosa reputación y concediendo préstamos de alto riesgo a personas que ellos sabían que tendrían grandes problemas para devolverlos en un futuro, y ahora vienen los problemas.
A la banca española hay que arreglarla o dejarla caer y lo que sea hay que hacerlo cuanto antes. Ningún político se va a atrever a dejarla caer por dos motivos: primero, por las consecuencias sobre el resto de la economía; y segundo, porque romperían una amistad fraguada durante décadas. Por tanto, la única opción viable pasa por empezar con la chapa y pintura y arreglar uno a uno a cada banco de este país si queremos tener alguna esperanza de salir de la crisis algún día.
En mi humilde opinión, el sistema financiero español necesita para su saneamiento unos cuantos miles de millones de euros que el Estado español ni tiene ni puede obtener endeudándose aún más. Por tanto, la única posibilidad de financiación pasa por recurrir a Bruselas y que sean ellos los que abran solidariamente el grifo del crédito hacia la banca española.
No hay demasiadas opciones y mirar hacia otro lado sólo acrecentará un problema que hoy por hoy ya es demasiado grave. Rescatar a la banca no es lo mismo que rescatar un país. Nuestros políticos no deben tener miedo de que los mercados nos confundan con Irlanda, Portugal o Grecia. Y ya puestos, si quieren dejar de parchear y ser eficientes, lleven ante los tribunales a los malos gestores bancarios para que esto no vuelva a ocurrir, depuren responsabilidades y reseteen el sistema.
En El Blog Salmón | Que nos intervengan ya, por favor, ¿Se le agota el tiempo a la economía española?
Imagen | Christian Fleschhut
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El viernes pasado vimos la oferta pública de venta (OPV) de Facebook, una de las más grandes OPVs que se han visto. Como parte de esta nueva cotización en NASDAQ, la empresa levantó capital nuevo de aproximadamente $18.000 millones y muchos de los accionistas han vendido parte de sus acciones también. El fundador, Mark Zuckerberg dijo que el vendió una parte relativamente pequeña porque la OPV le reportará unos impuestos cuantiosos por el aumento del valor de sus acciones. Es lo más normal que venda para cubrir sus obligaciones fiscales.
Sobre el precio de salida a bolsa ha estado subiendo desde que anunciaron la venta y muchos dicen que han fijado el precio correctamente porque no ha experimentado esa burbuja inicial que se ve en muchas OPVs. Hay muchos que piensan que es bueno obtener el último precio en la salida a bolsa porque mejora el precio para los accionistas, pero también les gusta porque perjudica a esos especuladores que ‘manipulan’ el precio el primer día y ganan dinero a costa de los accionistas.
Se equivocan por varias razones. Primero, el Sr. Zuckerberg dice que piensa en el largo plazo y se equivocan los que piensan sólo en la parte muy pequeña que ha vendido de la empresa. En este contexto, con tan poco capital flotante en el mercado y con tanto capital quedando en manos de los accionistas, el precio tenderá a bajar o a mantenerse bajo, ya que los mercados esperan que, con el tiempo, otros accionistas buscarán vender y ese peso de acciones potencialmente en venta presiona a la baja el precio.
Mantener el precio a la alza beneficia mucho a la gran mayoría de accionistas, la gran mayoría que todavía quedan, y eso se consigue saliendo a bolsa con el precio de las acciones empezando a un nivel razonable, a un valor que permita al precio subir paulatinamente con el tiempo. Este entorno de subidas constantes ayuda a los accionistas que quieran vender posteriormente, compensando las presiones futuras a la baja.
A la larga, todos los accionistas se benefician saliendo con un precio no establecido al tope de las posibilidades en el momento de la OPV, pero no podemos esperar que el Sr. Zukerberg entienda esto…incluso hablando tanto de que le preocupa el futuro. Ya estamos viendo el resultado de su salida a precio exagerado en los últimos movimientos.
En El Blog Salmón | Tu perfil de Facebook vale 91 euros ¿Vale Facebook el precio de su salida a bolsa? y Facebook sale a bolsa, la OPV del año
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Pensaba que ya nada podía sorprenderme en España, pero así son las sorpresas, llegan de repente y nadie se las espera. Hoy la fiscalía ha decidido archivar la causa contra el Presidente del Tribunal Supremo, Carlos Dívar, por supuestas irregularidades en sus gastos con dinero público (20 viajes a Puerto Banús en fines de semana). Lo sorprendente del tema es que se archiva porque ese cargo no tiene que justificar sus gastos. Punto y final.
La conclusión que saco de esto es que nos tienen que intervenir ya. Aunque parezca un tema menor comparado con lo que se ha visto en los últimos años, que archiven esta causa de forma express con un argumento tan pobre es causa de intervención. Con el problema que tenemos con las cuentas públicas es una auténtica vergüenza que un cargo público se gaste 5.800 euros en viajes privados y que además sea legal. Y además nadie hace nada. Por favor, que venga Merkel, nos intervenga, derribe todo nuestro sistema jurídico y ponga una copia del alemán.
En este país parece que el dinero público no es de nadie. Necesitamos una nueva cultura dentro de los puestos públicos que evite la corrupción. El caso de un alcalde con mucho dinero y poco control es bastante típico, y seguramente exista en todos los países, pero cuando llegamos a cargos tan importantes como el Presidente del Tribunal Supremo y vemos esto, y además luego resulta que es legal y que no pasa nada, es que el sistema hace aguas por todas partes.
¿Cómo puede ser que tengamos un déficit disparado, que todos los días el Estado necesite pedir dinero prestado a inversores extranjeros para financiar los gastos y haya un cargo público que tira de Visa para irse a la playa? Nos merecemos una intervención, porque ahora mismo el BCE nos presta ayuda, directa o indirectamente, para que el dinero que pedimos prestado nos salga más barato. Y nosotros nos dedicamos a tirarlo.
Pero dedicarse a tirar el dinero no es lo peor. El problema es que el asunto salta y en lugar de quitar a esa persona y reprobarla, sale indemne, en su mismo cargo. Y la institución se degrada un poco más. Y luego vendrán los salvapatrias, como en Grecia, y nos extrañaremos. De verdad, cuando veo cosas como esta pienso que lo que merecemos es la intervención, pura y dura.
Vía | El País
En El Blog Salmón | La corrupción política que no vemos, ¿Qué tipo de corrupción urbanística queremos?
Imagen | Declan
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A pesar de estos momentos de dificultades económicas alrededor del mundo, resulta raro decir que el crecimiento de Brasil está estancado, ya que por lo menos está creciendo a nivel anual, eso si, con una contracción el último mes. Este resutado ha sorprendido a los ‘expertos’, ya que el gobierno brasileño, queriendo evitar este estancamiento, decidió copiar las mismas políticas vistas en los países en europeos en deficultad económica, el despilfarro indiscriminado. Estímulos porque si, abrir el grifo monetario y aumentados los déficits…¿suenan familiares estas políticas económicas?
Como el gobierno brasileño ha visto el ‘sorpresivo’ decrecimiento del último mes, parece que ha decidido que tiene que doblar y aumentar la apuesta y seguir con las políticas económicas, pero mucho más. ¿Esto también suena muy familiar? Estas políticas económicas, y la misma reacción ante el fracaso de ellas, es lo que hemos visto reiteradamente alrededor del mundo. Los que se proclaman sorprendidos no piensan que están sorprendidos porque se equivocaron antes en lo que esperaban y que quizás sería más conveniente hacer algo distinto si se quiere un resultado distinto.
Parece que los que se sorprendieron del resultado de seguir las mismas políticas que Europa no han estado prestando mucha atención, viendo los resultados que estas medidas han cosechado alrededor del mundo, resultados vistos, no sólo en un país o en dos, pero los mismos resultados comunes y generalizados.
Al contrario, los políticos brasileños si han oído las voces de los keynesianos que, cuando sus políticas de gastos estatales indiscriminados no resultan en crecimiento, concluyen que es que no han despilfarrado lo suficiente y que el siguiente paso debe ser doblar y aumentar la apuesta.
¡Pues no señores! El despilfarro indiscriminado no nos lleva a crecimiento, nos lleva a déficits y a aumentos de deuda estatal, por cierto, como se ha visto en todas partes.
El impulso al crecimiento viene a través de políticas que fomentan la inversión, la flexibilidad, la productividad, los emprendedores y la reducción de los gastos hacia la contratación. Mirar el supply side señores (la economía de la oferta). El impulso al crecimiento viene a través del lanzamiento de más liquidez de los helicópteros.
Vía | Economist y Financial Times (los dos en inglés)
En El Blog Salmón | Bienvenido Mr. Marshall, ¿cuánto nos dejas? y ¿Podrán los BRICS salvar a la economía mundial?
Imagen | alele
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El pasado viernes el Gobierno anunció que dos entidades “independientes” evaluarán los activos de los bancos para disipar cualquier duda sobre el sistema financiero español. Lo que hace que os traslademos la siguiente pregunta:
¿Quién debería supervisar la actividad financiera en España?
Respecto a la pregunta de la semana pasada, acerca de¿Qué medidas pondrías en marcha para incentivar la vivienda en alquiler?la respuesta más valoradas ha sido la de laguerande, que dice así:
1. Poder echar al inquilino moroso en un plazo máximo de un mes, desde que se pone la denuncia. 2. Crear un listado público donde aparecieran como morosos, no solamente el firmante del contrato, si no también su pareja. 3. Establecer penas mucho más severas a los inquilinos que destrozan las viviendas y roban los enseres. Si no tienen dinero, que cumplan las penas con trabajos a la comunidad. 4. Subvencionar las reformas de casas antiguas si se va a destinar a alquiler. Mucha gente no alquila su piso porque sale mucho más caro arreglarla que lo que se puede sacar por ella de alquiler.
Os recordamos que las respuestas debéis darlas en la sección correspondiente, donde podéis además plantear cualquier pregunta que se os ocurra. Los comentarios a este post están deshabilitados para que respondáis a la pregunta aquí.
En El Blog Salmón Respuestas | ¿Quién debería supervisar la actividad financiera en España?
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Hoy empezamos una semana que esperamos que sea mucho más relajada que la anterior. La semana pasada fue de auténtico vértigo. Comenzamos con los problemas griegos ante la falta de acuerdo para formar gobierno; el miércoles la prima de riesgo se disparó hasta superar los 500 puntos sembrando el pánico; y todo sucedía a la vez que el Ibex caía en picado y el sistema financiero español, tras la nacionalización de Bankia, perdía la poca confianza que aún le quedaba.
La economía española corre a toda velocidad buscando una salida y la sensación de que cada vez quedan menos cartuchos en la recámara está presente en todo momento. Cualquier rumor o movimiento en alguna dirección de cualquier organismo nacional o supranacional puede hacer cundir el pánico y provocar un tsunami financiero. La incertidumbre es máxima y el nerviosismo ya nos afecta a todos. ¿Qué mas puede pasar esta semana? ¿Seguiremos pedaleando solos o terminaremos por aceptar ayuda de Bruselas?
El sector financiero español está que echa humo. Ya van cuatro reformas desde que comenzó la crisis y la solución mágica no termina de aparecer. Para muchos expertos esta reforma sigue quedándose corta y cada vez es más evidente que la banca española terminará necesitando la ayuda de Bruselas.
Los rumores apuntan a que los bancos necesitarán una recapitalización de unos 70.000 millones adicionales a los 30.000 ya exigidos. Para colmo Bruselas nos manda una inspección de auditores ¿independientes? y del BCE porque no se fían de la información facilitada por las entidades. La desconfianza es máxima en todos los aspectos.
Mientras tanto, la incertidumbre ante una posible salida de Grecia del euro sigue estando ahí. La esperanza de muchos reside en unas segundas elecciones que permitan formar Gobierno y garanticen la permanencia de los helenos en la Eurozona. Si esto no se produce tendrá lugar un maremoto financiero que nunca se había planeado y que podría arrasar Portugal, Irlanda, Italia y España, provocando unos daños colaterales que dejarían en un peligroso lugar la supervivencia de la UE.
A la economía española se le acaba el tiempo. España necesita reaccionar con medidas que incentiven el consumo para que este a su vez genere riqueza y crecimiento. Sin embargo, esto no dejará de ser una utopía hasta que el Gobierno decida coger al toro del desempleo por los cuernos y buscar soluciones. No queremos un Gobierno que arroje la toalla frente al paro. Queremos poder mirar hacia delante y creer que la situación actual puede mejorar.
En El Blog Salmón | ¿Cómo proteger mis ahorros ante un corralito?, Ya nadie cree en España, ni siquiera nosotros mismos, “Como me quiten mi dinero, mato”
Imagen | Earls37a
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La salida de Grecia del Euro parece que está cantada, hace unos meses Krugman opinaba que no era buena idea que Grecia abandonase el Euro, a pesar de lo cual ahora reconoce que tal vez sea algo inevitable. Todo ello nos da pie para encuestaros esta semana sobre lo que creéis que debería pasar con el Euro salga o no Grecia de él.
Esperamos vuestras respuestas y agradecemos de antemano vuestra participación.
En El Blog Salmón| Grecia pone en evidencia las debilidades del euro
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Esto es lo que estaba pensando cuándo vi la reunión la semana pasada entre el presidente de Estados Unidos y el nuevo presidente de Francia. Como son políticos del mismo color, se ha dicho, no sólo que tendrían mucho de que hablar, pero que también tendrían mucho con que estar de acuerdo. Esta impresión se reforzó cuando vi el acuerdo entre los dos de que Europa tiene que preocuparse por las cuentas públicas, lo que ellos llaman la austeridad, pero que también debe preocuparse por el crecimiento. La terminología está muy bien elegida, ¡quién no preferiría elegir el crecimiento sobre la austeridad!
El problema es que, cuando los políticos de ese color hablan de elegir el crecimiento, lo que quieren decir es que quieren más gasto público y, a falta de ver el anuncio de las nuevas políticas económicas del Sr. Hollande, se espera que por ahí van los tiros. ¿Quién sabe? A ver si el Sr. Hollande ha encontrado una fórmula nueva para ir por el crecimiento en vez de por la austeridad sin mas gasto público, más déficit estatal y más deuda pública. Estoy ansioso, y muy abierto, pero lo dudo.
Lo que olvidan o ignoran los que eligen el ‘crecimiento’ sobre la ‘austeridad’ es que sus intentos anteriores han fracasado y, aún más, olvidan o ignoran que, tarde o temprano, no hay alternativa a seguir el camino ortodoxo. Peor, muchos ni admiten el camino que han tomado hasta ahora, el de gastar y gastar, es decir, el de ‘crecimiento’, que no nos ha dado ‘crecimiento’ pero si nos ha dado déficits y deudas que algunos países ya no pueden financiar.
Olvidan o ignoran que los déficits y las deudas hay que financiarlas, es decir que hay que encontrar a entidades y personas que estén dispuestas a prestar. Con las políticas económicas actuales, y las que prometen, habrá cada vez menos de estos y los costos financieros subirán cada vez más para compensar el aumentado riesgo.
Estos desarrollos no son los mercados financieros despiadados aprovechándose de la debilidad actual como muchos piensan, son gente con dinero que no tienen confianza que sus deudas se devuelvan o que les exigan descuentos en lo que les devuelven, como pasó con Grecia.
Por eso, si el Presidente Obama quiere que Europa elija el crecimiento sobre la austeridad, que ayude a financiar los aumentados déficits y deudas, ya que los mercados no lo van a hacer sin límite. Bienvenido Mr. Obama, ¿cuánto nos dejas?
Vía | Público y Financial Times (los dos en inglés)
En El Blog Salmón | ¿Podrá Hollande detener la austeridad y dar un giro al declive económico europeo? y La propuesta de Richard Koo para la recesión de balance española
Imagen | bethcanphoto
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Esta semana vimos la inauguración del nuevo presidente de Francia, Francois Hollande que, teniendo en cuenta el estilo de su antecesor, se ha presentado y fomenta la imagen de persona normal, incluso de aburrida.
Aunque le pinten así, si vemos algunas de las políticas económicas de su programa, suponiendo que las políticas, su mandato no resultará nada aburrido, si no todo lo contrario. En sus primeras decisiones, vemos algunas decisiones que me gustan y que otros deberían copiar.
Las primeras de estas decisiones que me han gustado incluyen las siguientes:
- Su nueva lista de Ministros incluye una igualdad entre mujeres y hombres. Ya era hora que los presidentes franceses se enteren que tienen mujeres ministeriables.
- En su primera reunión del Consejo de Ministros, dió conocer varias decisiones, empezando por el anuncio de que, tanto el como todos sus Ministros, verán reducidos sus sueldos en 30%. Ya que se está pidiendo sacrificio, que empiecen desde arriba.
- Todos los Ministros tuvieron que firmar un Código de Etica ministerial que, aunque sólo es un papel, recuerda a los Ministros que deben actuar en consecuencia.
- Se les ha impuesto la obligación de viajr en tren en viajes de menos de tres horas.
- Se les ha impuesto la obligación de parar en los semáforos rojos cuando viajan en coches oficiales.
- Se les ha impuesto la obligación de entregar regalos que reciben con valor de más de €150.
Se han criticado estas medidas como decisiones políticas, simbólicas y frívolas. Yo digo que necesitamos más decisiones políticas, simbólicas y frívolas, ya que el tono de las actuaciones ministeriales siempre es importante pero lo es aún más en estos tiempos cuando se nos pide mucho a todos y especialmente mucho a los que menos pueden.
Vía | Guardian y Financial Times (los dos en inglés)
En El Blog Salmón | Hollande no podrá cumplir sus promesas, según los lectores, Las cuatro claves del programa económico de Hollande and ¿Habrá un giro económico en Europa por la victoria de Hollande?
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Jonathan Tepper y Edward Hugh sobre la crisis española: "Salirse del euro no será el fin del mundo"Sun, 20 May 2012 03:30:18 GMT
Interesante e instructiva esta entrevista de Jaume Barberá en el programa Singulars de TV3 de Catalunya a Edward Hugh y Jonathan Tepper, que fue lanzada el pasado martes, coincidiendo, azarosamente, con el aniversario del 15-M. Edward Hugh es economista de la London School of Economics y vive en Barcelona escribiendo para varios blogs de economía como A Fistful of Euros y Economonitor, junto a ser consejero de CatalunyaCaixa. Es, a mi juicio, uno de los mejores macroeconomistas de la actualidad y admiro el trabajo analítico que realiza para las economías de Indía, Turquía o los países de la Europa del Este, entre otros. A principios de 2009 Edward Hugh sorprendió al mundo señalando que la tasa de paro en España podría alcanzar el 30%, como recogí en este post, y su pronóstico fue muy certero si recordamos que en esos momentos la tasa de desempleo era inferior al 10%. Para muchos aquello no fue más que una chorrada...
Jonathan Tepper trabajó para Bank of America y el desaparecido Lehman Brothers, por lo que tiene un alto rango como analista de inversiones para fondos especulativos. Quizá por su conocimiento profundo en estas materias es que anticipa el fin de euro, o al menos la salida de España de la moneda única: “salirse del euro no será el fin del mundo” cuenta a Jaume Barberá, y explica las razones que lo llevan a dar este argumento.
En últimos 100 años, más de 69 veces un país ha tenido que salir de las uniones monetarias para volver a crecer. Es un fenómeno muy común. Y España debe tener una política independiente que le sea favorable pues de lo contrario puede tener años de crisis.
Tepper es uno de los finalistas del premio Wolfson, dotado de 250.000 libras esterlinas, y que se otorgará en julio al mejor trabajo sobre la destrucción del euro. Sin duda Tepper lleva todas las de ganar con los sólidos argumentos que expone en esta entrevista.
Pero independientemente de los intereses lucrativos de Tepper, hay que reconocer la contundencia de sus argumentos y la veracidad de las posibles soluciones que ofrece para la salida de la moneda única o la creación de diferentes euros que rescaten las diferencias que existen entre el euro alemán y el euro español.
Junto a recomendar ver esta entrevista que Jaume Barberá hace con mucho acierto, ayudará también recordar este post de hace un año: ¿Quien debe salir primero de la eurozona, Grecia o Alemania?. Es probable que esto despeje algunas dudas. Buen domingo para todos.
En El Blog Salmón | España saldrá de la prisión del euro y de la crisis, pero en cámara lenta
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Ayer tuvo lugar la esperada y no exenta de polémica salida a Bolsa de Facebook, evento que os contamos en El Blog Salmón. El debut de la compañía cerró con una capitalización de 104.200 millones de dólares (aproximadamente 82.000 millones de euros). Si tenemos en cuenta que la red social cuenta con unos 900 millones de clientes, con una simple división podemos concluir que tu perfil de Facebook está valorado en 91 euros.
Aunque el valor de capitalización de la red social es enorme y prácticamente equivale a la suma de las de Banco Santander y Telefónica (su valor conjunto ayer fue de 88.100 millones), no estoy muy seguro de que el estreno en Bolsa de Facebook fuese un éxito tal y como muchos preveían.
Algunos ya se atreven a asegurar que el estreno de Facebook se quedó en “Facebloof”. A pesar de la enorme expectación mediática levantada ante el que posiblemente sea el debut bursátil del año, la red social cerró prácticamente igual que como abrió, en los mismos 38 euros por acción. Se preveía un estreno “a lo LinkedIn”, compañía que dobló el valor de sus títulos en su primer día, pero no pasó nada parecido.
Imagino que en estos momentos habrá mucha gente decepcionada por ahí fuera. Aún es pronto para juzgar a la todopoderosa empresa de Marck Zuckerberg y habrá que esperar para comprobar si realmente Facebook vale los 82.000 millones de euros que marcó el día de su estreno. De lo que no cabe duda es de que su clientes potenciales cada vez son menos y la gran fuente de ingresos de Facebook, la publicidad, podría traerle quebraderos de cabeza en un futuro.
Aunque actualmente Facebook juega en la liga tecnológica de los poderosos junto a empresas de la talla de Apple, Google o Microsoft, no debemos olvidar que lo que vende no son cosas tangibles, sino ideas y creatividad, lo cual es bastante difícil de cuantificar y valorar si a largo plazo resulta siendo atractivo para sus clientes.
Vía | La información
En El Blog Salmón | Facebook sale hoy a Bolsa, ¿nueva burbuja 2.0?, ¿Vale Facebook el precio de su salida a Bolsa?, Facebook sale a bolsa, la OPV del año
Vídeo | Youtube (Euronews)
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Aguirre, tu Gobierno es un mentiroso que pone contra las cuerdas la economíaSat, 19 May 2012 08:29:58 GMT
Ya nos acaba de avanzar Aurelio cómo tres comunidades autónomas han mentido estrepitosamente con las cifras de su contablidad durante el año 2011. En la Reunión del Consejo de Política Fiscal, todas estas cifras salieron a la luz a nivel interno; para el resto de los mortales, ayer mediante nota de prensa.
Las tres comunidades que han presentado mayores desviaciones han sido Madrid de un 1,13% teórico aun déficit real del 2,2%. Comunidad Valenciana de un falso 3,68% a un 4,5% y Castilla y León de un 2,35% al 2,59%. De todos estos casos, el más flagrante es el caso de la comunidad de Madrid que ratifica que el Gobierno al completo de Esperanza Aguirre está integrado por mentirosos compulsivos que son capaces de poner contra las cuerdas la credibilidad de una economía. Véanse algunos ejemplos:
La Comunidad de Madrid cerró 2011 con un déficit del 1,13 por ciento del PIB. Estabilidad presupuestaria.
— PP de Madrid (@ppmadrid) mayo 16, 2012El asunto no es baladí dado que la propia responsabilidad en el control de cuentas y en la transparencia que tanto se está pidiendo desde el Gobierno Central, se ve cómo es papel mojado en los Reinos de Taifas en los que se han convertido los diferentes Gobiernos autonómicos.
De nada sirven entonces esas reuniones del Consejo de Política Fiscal que tratan de poner en orden unas cuentas sobre unos presupuestos autonómicos que ni siquiera los propios Gobiernos reconocen sus desvíos presupuestarios reales una vez que han cerrado las cuentas tal y como podemos apreciar en el tweet que acompaña a este post o en el vídeo del Vicepresidente de la Comunidad de Madrid que acompaña al post.
De nada sirve querer transmitir credibilidad, estabilidad a los mercados o pedir mayores ajustes y responsabilidades a los ciudadanos mientras que una comunidad oculta sus cuentas, comienza a aplicar planes de ajuste en el grueso de los gastos de sanidad o educación y en simultáneo sigue subvencionando “cultura para los toros“, campañas de publicidad a todas luces excesivas o planea incluso ampliaciones en los órganos directivos de su Gobierno. Curioso concepto de austeridad y cumplimiento del déficit el que abanderan en Madrid.
En El Blog Salmón | Las CCAA no cumplen y el déficit sube al 8,9%, La UE confirma que Zapatero mintió con la cifra del déficit
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Hay un refrán que dice que cuando las cosas van mal, siempre pueden ir peor. Y en España lo cumplimos a rajatabla. Después de una semana bastante movida con el desplome en bolsa de Bankia, la caída generalizada del Ibex, la desconfianza hacia el sistema financiero español en máximos y la prima de riesgo por las nubes, vuelven a aparecer los fantasmas del déficit tras conocerse que tres Comunidades Autónomas no han cumplido los objetivos presentados el pasado mes de febrero.
El desfase de las cuentas públicas del año pasado no ha sido finalmente el polémico 8,51% que remitimos a Bruselas y sobre el que el Gobierno planteó los recortes que ha llevado a cabo. El nuevo déficit de 2011 ascienda hasta el 8,9% tras las desviaciones de la Comunidad de Madrid, Comunidad Valenciana y Castilla y León. Si mal estábamos antes, peor lo estamos ahora.
Los datos han sido publicados por Hacienda en la noche del viernes con los mercados ya cerrados para evitar una nuevo ataque especulativo ante el cambio de paradigma. Recordemos que esta corrección llega justo cuando la prima de riesgo española alcanza máximos históricos y la sombra de la intervención acecha sigilosamente nuestra economía. Además, el bono español a diez años presenta un interés por encima del 6%, muy cercano a lo que podría considerarse impagable a largo plazo.
Con los nuevos datos el déficit de las comunidades se va hasta el 3,34% en lugar del 2,94% previsto. Este incremento de 4 décimas supone que el agujero del déficit se amplía en casi 4.000 millones de euros adicionales. Y si pensáis que estáis hartos de mentiras, imaginad como estarán aquellos a los que pedimos paciencia y confianza con nuestras desordenadas cuentas. La confianza no sólo hay que ganarla, sino también saber mantenerla.
En El Blog Salmón | La UE confirma que Zapatero mintió con la cifra de déficit, ¿Tiene el déficit español solución?
Imagen | PPCYL
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El economista japonés Richard Koo es el padre intelectual del concepto recesión de balance y Business Insider tiene una presentación digna de ver y de la cual he colgado la imagen que representa a España. A juicio de Koo, recesión de balance es lo que ha tenido Japón en las últimas dos décadas, y es lo que hoy sufren varios países europeos, especialmente España. La idea fue promovida por Koo hace varios años pero está claro que cuando hay economistas que dicen que no hay recesión, toda idea contraria es rechazada, y ni siquiera escuchada. Pero ahora que la crisis nos arrastra a dimensiones desconocidas, se hace necesario escuchar a aquellos que han advertido del problema.
El diagnóstico de Richard Koo es que Europa se encuentra en una recesión de balance, es decir, en una recesión provocada tras el estallido de la burbuja, en la cual tanto individuos como empresas optan por pagar sus deudas en lugar de pedir dinero prestado, aunque las tasas de interés estén en cero por ciento. Esto tiene bastante relación con lo que ocurre en España: como muestra la gráfica (linea azul), hasta 2007 se aprecia un masivo endeudamiento del sector privado, que tras el estallido de la crisis se convierte en ahorro neto, secando a la banca. El endeudamiento de las familias (linea roja) siguió un patrón similar y también deja de pedir dinero a la banca, lo que implica que tanto familias como empresas toman el camino inverso al que tenían antes de la crisis. Como resultado, es el gobierno es el que tiene que incurrir en un déficit masivos después de la crisis para estabilizar el sistema: las cuatro líneas siempre deben sumar cero. En algunos artículos hemos hablado de este proceso como desapalancamiento
Según Koo, en este tipo de recesión la política monetaria no funciona, y no se saca nada con reducir las tasas a cero. Tampoco funcionan los recortes de impuestos dado que aumentan el ahorro de los hogares que los insta a pagar cuanto antes la deuda. Pero si las familias y empresas están ahorrando (o desapalancándose) la economia se dirige al abismo y lo único que la puede contener es el gasto del gobierno. Además, la buena noticia es que el gasto del gobierno puede ser casi gratuito dado que las tasas de interés están en cero. Koo señala que es necesario el gasto del gobierno, por lo menos hasta que la economía alcance el punto en el cual las empresas y las familias vuelvan a estar en condiciones de pedir prestado de nuevo (a limites razonables) para echar a andar el sistema financiero.
Esta política de gasto público ha funcionado bien en Japón, Estados Unidos y el Reino Unido. De hecho, las deudas públicas de estos tres países son bastante mayores a las de los países europeos, como España, pero están lejos de la presión que hoy somete a los países europeos. El problema de España, y también de Italia, Grecia, Portugal e Irlanda, es que están insertas en la moneda única y no tienen una verdadera soberanía monetaria. Y esto es lo que hace, según Koo, que el capital fluya en la dirección equivocada.
Desapalancamiento y fuga de capitales
Como hemos visto en España e Italia sufren la mayor fuga de capitales de la zona euro, o Implosión monetaria y desapalancamiento financiero, el proceso de desendeudamiento (o desapalancamiento), llevado al unísono por las familias, las empresas y los gobiernos, ha conducido a la economía al despeñadero y es lo que hoy estamos viendo con un desempleo del 24%, una tasa de morosidad del 8,4%, una caída en la producción industrial del 10%, un aumento en las quiebras del 25%, y una recesión en toda Europa.
Por otra parte, el Banco Central Europeo no puede comprar directamente bonos de deuda de los países, sino que debe aplicar una triangulación con la banca privada, que provoca las fugas. A la banca privada le resulta mucho más rentable comprar bonos de otro país más seguro dado que no tiene el costo de transacción hacia otra moneda (comparten la moneda única) y actuarán para maximizar su utilidad. De ahí que gran parte de los fondos inyectados a través de los programas Target2 y LTRO han significado fugas masivas de dinero. que ocasionan justamente el efecto menos deseado, y en vez de aliviar las tensiones financieras las exacerban aún más.
A modo de ejemplo, todo el efecto del desapalancamiento que se realiza en España y Portugal, huye a Holanda o Alemania, hundiendo los balances de España y Portugal. Esa fuga de capitales empujó al alza los rendimientos de los bonos en los países periféricos y obligó a los gobiernos a aplicar planes de austeridad que implicaron, por añadidura, el desapalancamiento del sector público. Con el desapalancamiento al unísomo de las familias, las empresas y el sector público, toda economía se va directo al abismo, como ha sido plenamente advertido en los últimos 4 años.
La contraproducente austeridad
Esto demuestra que las políticas del BCE han sido contraproducentes y lejos de ayudar han hundido a las economías. Las uniones monetarias sin uniones fiscales no van a ningún sitio y eso es lo que está carcomiendo día a día a la moneda única con el sangramiento del desempleo y la austeridad. La UE creó un Banco Central para la política monetaria (es decir, para el control de la inflación), pero no creó en paralelo a una entidad que velara por los auténticos equilibrios macroeconómicos como son el crecimiento y el empleo.
El movimiento de los flujos de capital descrito en La fuga de capitales de la zona euro aviva la idea de un “corralito”, es producto de la gran brecha que existe en la zona euro y que los líderes no han querido asumir, sino simplemente negar. Y mientras exista la negación y no se pondere una forma de financiamiento solidario en los países de la UE, como, por ejemplo los eurobonos, la actual crisis solo podrá agudizarse. Los eurobonos permitirían una forma de financiamiento mejor que anularía la crisis fiscal que viven países como España o Italia.
La propuesta de Richard Koo, en todo caso, va más allá, y propone controlar el flujo de los capitales al interior de los países. Es decir que los capitales españoles compren bonos españoles y no de Alemania u Holanda, como lo constata la actual fuga de capitales. Esta idea de Koo es muy interesante pero tiene un gran problema: nos ha llegado demasiado tarde. Si esta idea hubiese estado en los orígenes del euro, en los primeros puntos de Maastricht, ninguno de los problemas que hoy afectan a la moneda única y Europa estarían en curso. Tal como si se hubiese aplicado desde 1972 el impuesto a los capitales golondrina propuesto por James Tobin. Con esta tasa, y también mecanismo de control, no habría existido la crisis mexicana de 1994, la asiática de 1997, la rusa de 1998 o la brasileña de 1999, entre muchas otras crisis recientes. Esto hay que enrostrárselo a todos aquellos que negaron todo y que optaron por la desregulación total de los mercados financieros.
En El Blog Salmón | Implosión monetaria y desapalancamiento financiero, La fuga de capitales de la zona euro aviva la idea de un “corralito”
Más información | Presentación de Richard Koo
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La morosidad en el mes de marzo se ha situado en el 8,4% del total de créditos del sector. Esta morosidad representa un volumen de 148.000 millones de euros en créditos dudosos y es una cifra que no para de subir. A la par, el volumen de crédito en circulación se está contrayendo, situándose ahora mismo casi a niveles de 2007, con un volumen de crédito vivo de 1,76 billones de euros.
La tasa record de morosidad de nuestro sistema financiero la tenemos en el 9,15% y la verdad es que este porcentaje está ya peligrosamente cerca, más aún si vemos los resultados de auditados de entidades como Bankia.
Si vemos el cuadro de morosidad (PDF), llama la atención cómo ha caído el saldo vivo concedido con crédito hipotecario. Aquí tenemos la principal evolución de la mora y de la contracción de crédito como indicador de la explosión de la burbuja inmobiliaria a todos los niveles. Sí el panorama económico sigue con la sena de recesión y altos niveles de desempleo, no debemos descartar superar el 9% en mora en este verano. Ese nivel, está muy próximo al colapso del sistema.
En El Blog Salmón | Morosidad de banca española sigue en aumento, 134.000 millones de euros en créditos dudosos a cierre de noviembre
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El Consejo de Política Fiscal y Financiera ha revisado los planes presupuestarios de todas las comunidades autónomas y ha suspendido a Asturias, dado que considera que su Plan de Estabilidad Financiera no es creíble y que no garantiza el objetivo del cumplimiento del déficit que se ha aprobado mediante la Ley Orgánica.
En esta tesitura, el gobierno de Asturias tiene 15 días para modificar los criterios de indisponibilidad y presentar una nueva propuesta que garantice los objetivos de cumplimiento del déficit. En el caso de que esta propuesta no sea aprobada tampoco por el Ministerio de Economía, la intervención de Asturías sería inmediata.
Por su parte, Andalucía si ha aprobado este examen dado que los ajustes realizados en los capítulos de ingresos y gastos que explicamos el otro día, garantizan de entrada el cumplimiento presupuestario en esta comunidad.
El problema de fondo que tenemos en todos los casos es que los presupuestos, al igual que los papeles, soportan todo lo escrito y me resulta llamativo que Montoro y su equipo den por buenos alzas de ingresos por subida impositiva directa e indirecta cuando la evolución recaudatoria está señalando justo lo contrario durante 2010 y 2011. El año que viene, veremos si realmente esta reunión ha servido para algo o vamos a seguir con un agujero fiscal autonómico de magnitud impredecible.
En El Blog Salmón | La regulación farmacéutica de Asturias, en entredicho, Montoro anuncia sanciones económicas para las autonomías que incumplan el déficit
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